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过去十年，资本市场对软件行业最动听的叙事是 "SaaS 化 " ——只要订阅收入增长，当下的亏损不仅被容忍，甚至被视为抢占市场的必要代价。市场为此支付了极高的估值溢价，赌的是规模效应带来的高利润未来。但生成式 AI 的爆发，正在拆毁这个逻辑的基石：AI 不仅没有让软件更标准、更赚钱，反而让软件公司被迫变回了 " 卖人头 " 的定制化服务商。2 月 10 日，据追风交易台消息，瑞银在最新研报中指出，

OpenAI 首席财务官莎拉 · 弗莱尔（Sarah Friar）表示，该公司 2025 年年化收入已突破 200 亿美元，较 2024 年的 60 亿美元大幅增长，增长与计算能力的扩张密切相关。该公司上周表示，将开始在 ChatGPT 中向部分美国用户投放广告，加大力度获取收入，以支付开发相关技术的高昂成本。另据报道，OpenAI 的政策主管克里斯 · 勒汉（Chris Lehane）表示，该公

口述 | FoloToy 创始人 王乐撰稿 | 铅笔道 吴欣晓2022 年底，ChatGPT 推出后，整条科技行业都进入了加速阶段。在许多公司用酷炫的模型和应用追赶 AI 浪潮时，长期做智能硬件的王乐则选择了一条并不常见的路——从家里的玩具切入 AI。王乐是天津大学计算机专业硕士，早年在硅谷智能硬件公司工作，之后参与盛大创新院的 UBI 车险项目。他在智能硬件领域摸索多年。2023 年，他把注意力